久盈国际在线登录-交行新行长刘珺谈资产配置 提升居民投资收益他提了三个建议

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久盈国际在线登录-交行新行长刘珺谈资产配置 提升居民投资收益他提了三个建议

  原标题:交行新行长刘珺谈资产配置,提升居民投资收益他提了三个建议

  全球负利率资产已高达16万亿美元。当前全球实行的激进货币政策并非没有成本,只是将成本后置,发达国家的风险也可能持续外溢转移到新兴市场。究竟在这一环境下,居民如何进行更为理性的资产配置以获得稳定收益?

  在中国金融四十人“曲江讲堂”上,交通银行(下称“交行”)新行长刘珺首度在公开场合谈当前形势下居民的资产配置问题。“去年,我国人均GDP超过一万美元,中美十年期国债利差从过去的60个基点(BP)扩大到当前的200BP。这意味着国内居民对金融资产的配置需求或将逐步上升,人民币资产的全球吸引力显著增强。”对于当前我国居民资产配置,刘珺提出三条建议:第一,量入为出,理财宜早不宜晚;第二,不要高估自己的风险承受能力;第三,专业的人做专业的事。

  关注投资的“七二定律”

  资产配置领域有一个重要判断,即当一个国家的人均GDP高到一定程度,其国民或机构对房地产的投资就会降低,人均GDP一万美元通常就是这道分水岭。刘珺称,2019年,中国人均GDP超过一万美元,这意味着国内居民对金融资产的配置需求或将逐步上升。从房产投资的角度看,伴随经济结构的调整和房住不炒的调控引导,房地产市场将逐渐回归理性。

  数据显示,2017年以来,商品房销售面积增速以及房价涨幅均在逐渐放缓。相对于其他投资,不动产投资的变现能力相对较弱,同时对地点的要求相对较高。

  与此同时,发达国家利率长期呈现下行状态,而中国十年期国债收益率也呈现出震荡走低的趋势。刘珺认为,未来中长期利率的下行或许是一种常态,而长期下行的利率会使收益率增长更加缓慢。

  刘珺特别提出,对于居民而言,投资上有一个“七二定律”尤其值得关注。即本金增值1倍,所需要的时间等于72除以年收益率,利率下行和通胀将对投资收益造成侵蚀,实际投资回报的增长将更加缓慢。

  具体而言,在“七二定律”下,当年化收益率为6%时,以复利计算,12年可以让名义投资回报翻倍;而当年化收益率降为5%时,名义投资回报翻倍则需约15年;当年化收益率继续降为4%,名义投资回报翻倍需约18年。

  更值得注意的是,若加上通胀,即使是1%或2%的通胀,也会使投资收益翻倍所需的时间提升1倍。例如,若计入2%的通胀,当年化收益率为5%时,让名义投资回报率翻倍的时间则从18年变成了36年。

  资产配置多元化是“唯一免费午餐”

  在这一背景下,如何才能扩大投资收益?刘珺认为,资产配置多元化才是“唯一免费的午餐”。

  原因之一在于,投资者很难捕捉到“常胜将军”的投资品。从2011年以来各类资产的表现来看,没有任何单一资产可在不同年度持续上涨,资产价格出现“涨跌轮动”和“均值回归”的特点。同时,单一资产的投资波动剧烈,即使长期累计收益不错的资产,投资过程中波动也很大,投资者要承受较大的不确定性。例如美股,过去10年累计回报表现最佳,但也有年度负收益,单一美股投资波动很大。

  因此,控制风险是第一要务。尤其是当市场下跌后,往往需要更多的涨幅才能收回成本。刘珺举例称,以4%的平均年化收益率进行测算,下跌后想要收回成本,所需的时间也相当惊人。例如,市场下跌10%,收回成本所需涨幅为11%,所需时间为3年;下跌30%,收回成本所需涨幅为43%,所需时间为9年;下跌70%,收回成本所需涨幅为200%,所需时间则长达28年。

  另一方面,“很多投资人认为自己能有效地择时机进出市场,但数据证明,贪婪和恐惧始终是人性的弱点,追涨杀跌是一种人性的必然。”刘珺说,所谓“爆款魔咒”恰恰说明了这一点,基金申购热潮通常对应着市场的阶段性高点。人性总是会引导投资者在恐慌的时候“割肉”、在疯狂的时候涌入。

  与此同时,行业轮动和交易费用也让个股投资的难度进一步加大。假设A股佣金为0.5%,印花税为千分之一,1万元买卖一次的佣金为10元,一共是20元。如果每月交易3次,一年按照交易36次计算,全年盈利要达7.2%才能有净收益;如果一周交易一次,一年按照交易50次计算,全年交易费用为1000元,也就是投资收益要达10%以上才能真正盈利。

  相反,分散配置、组合投资可以让收益波动明显降低,因此资产配置的多元化是投资“唯一的免费午餐”。刘珺说,资产之间的相关性越弱,分散风险的效果也就越好,持续加入低相关资产(例如商品),还能继续拓展有效边界,获得更高的夏普比率,即性价比更高

  投资的三大建议

  针对当前形势下的中国居民资产配置,刘珺从三方面给出建议。

  一是量入为出,理财宜早不宜晚,有闲钱才做投资理财。投资者要认识到做好财务安排的重要性,有些理财产品不能马上变现,所以要在日常使用和未来应急之需的基础之上进行理财。同时,理财应尽量早,越早存钱,复利效果越惊人。

  例如,以5%年化收益率计算复利,如果从39岁开始存3000元,到60岁时,本息和可达255万元;但如果到40岁才开始存钱(晚十年),哪怕每月存6000元(本金翻倍),到60岁也才只有257万元,每月投入双倍的本金,才勉强追平前者。

  二是做任何投资决策前,都需考虑自身的风险承受能力,不要高估自己的风险承受能力。追求高收益的同时,承担的风险通常也会增加。

  三是专业的人做专业的事。资产配置对专业性要求很高,从市场研判到制定配置方案,再到执行配置方案,如果是非专业团队或缺少专业经验,就很难做得好。

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责任编辑:张译文

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